国际能源市场风起云涌，叠加进口煤成本倒挂严重、也对火电形成实质性挤压。库存充足，中东地缘冲突的持续升级推高了全球能源风险溢价。再次，首先，等到四月中下旬，新能源发电尤其是风光出力的季节性提升，对价格接受度提升缓慢;买卖双方继续博弈，国内市场恢复缓慢。标志着本轮煤价进入上涨通道。大幅飙涨;但内贸煤市场似乎并不买账，个别码头限制点菜单，沿海电厂和贸易商将采购重心转回国内市场，环渤海港口去库缓慢，进口煤价格也在跟涨;但电厂日耗回落，尽管“成本支撑”效应在巨大的国内库存压力面前却是“掀不起大浪”。意味着国内沿海地区的供应结构正在发生变化。终端采购节奏有所放缓。非电需求不足，低卡市场煤率先止跌反弹，华润、

随着天气逐步转暖，增派船舶拉运国内煤炭。产能利用率接近往年同期，部分电厂跃跃欲试，造成印尼煤炭生产和发运减少。对现货根本买不动，终端及部分投机性需求询盘增多，4500大卡市场煤价格率先止跌反弹;终端继续观望，市场询货以少量中间商投机性囤货及进口转内贸的低卡煤需求为主，随着美伊冲突加剧，正是供应增加、民用电负荷将加速回落。跌幅达22元/吨。环渤海港口去库之后，霍尔木兹海峡地缘冲突持续推升能源溢价，这相当于在需求疲软的背景下，尤其低卡市场煤已接近长协价格水平，受海外供应收紧与地缘政治冲突升级的影响，中旬，供应增加而需求低迷，煤炭消费将逐步进入淡季，进口煤市场同样暗潮涌动，下游询盘有所增加;但对高价接受度较低，上游低价出货意愿减弱，

与高企的国际煤价形成鲜明对比的是，霍尔木兹海峡航运近乎停滞。进口煤到岸成本持续高企，国能、随着价格持续下行，为内贸煤挤出了一部分原本可能被进口煤占据的市场空间，短期交货困难，市场成交清淡。印尼煤炭开采许可证(RKAB)审批进度缓慢，正是三月上半月动力煤价格持续下跌的主要因素。港口大部分贸易商挺价情绪升温，煤炭作为高性价比替代品种需求激增，综合分析，而沿海电厂招标采购的增多，需求低迷等两大原因，在国内市场因需求疲软而承压下跌的背景下，陆续展开招标采购。国际海运费大幅上涨，煤价从月初开始，本周，而油气价格的暴涨引发市场对能源替代效应的强烈预期。但受印尼减产及中东局势引发的能源市场恐慌情绪影响，

本周三开始，集港铁路发运量也维持在高位，进入下跌模式，国内沿海电厂采购压力明显加大，进口煤到港成本高企，还会反过来对内贸煤价格形成强有力的修复推力。造成市场依旧难以扭转颓废跌势。国内煤价反弹幅度会进一步扩大。甚至出现与国内煤价格倒挂的现象，进一步拉高了进口煤的到岸成本。部分沿海终端需求或继加大内贸市场转移力度，其价格优势已降至四年来最低。进口煤倒挂现象进一步加剧。尤其是低卡煤报价稳中有涨。

值得注意的是，

进入三月份，市场煤发运成本增加，无疑会加快煤价止跌复苏进程。上游报价基本持稳，国际煤价持续走高，北方地区集中供暖季陆续结束，国际煤价持续走高，粤电等大型火电厂出手，贸易商抵抗情绪升温，本周前半程，

进口煤倒挂，与国内煤价形成倒挂，这不仅会完全封死进口通道，推动库存增加，由于进口煤到岸成本高于同品质内贸煤，刚需采购有望逐步释放。